美国债务上限危机暂时“告一(yī)段落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日，美国(guó)国会众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上限和预算(suàn)的法案(àn)，隔日参(cān)议院通过，根(gēn)据法(fǎ)案政府开支将受到上限制约直至2024年结(jié)束，但可以避免(miǎn)发生债务违(wéi)约。根据美国(guó)国会预(yù)算办公室数据，目前美国联邦债务规(guī)模约(yuē)为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当于(yú)每(měi)个(gè)美国人负债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实上，二战以来(lái)，美(měi)国已(yǐ)103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务违约，但(dàn)债务上限危机仍可(kě)从市场预期、流动性、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷成本等机制(zhì)作用于(yú)全(quán)球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中长期看美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也(yě)将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市(shì)场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来(lái)美国政府债务共(gòng)有(yǒu)22次(cì)触及法定上限，每(měi)次债务上限触(chù)及(jí)后均得到了上调或暂(zàn)停，只是(shì)经历的时(shí)间长(zhǎng)短不同。

　　彭(péng)博数(shù)据显示，2011年债务上限解(jiě)决前(qián)后，标普500指数(shù)自高点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理投资(zī)总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国(guó)彻底违约的可能性(xìng)非常低，但此前因为市(shì)场担忧发生(shēng)发生违约，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现相对(duì)于美(měi)国(guó)和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较(jiào)佳(jiā)的盈利(lì)增长前景(jǐng)和具吸(xī)引力的相对(duì)估值，尤其看好中国(guó)、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体就中国市场(chǎng)而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国今(jīn)年首季盈利(lì)增长较(jiào)去(qù)年第四季(jì)有所改善，有助提(tí)振对中国资(zī)产的信(xìn)心(xīn)。与亚(yà)洲其他地区（日本除(chú)外(wài)）相比当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛，中国股市的(de)估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区(qū)（日(rì)本(běn)除外）全球市(shì)场策略师赵耀庭也(yě)对(duì)记(jì)者(zhě)表示(shì)，债务协议的顺利通过消(xiāo)除了美国(guó)乃至(zhì)全球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏观(guān)策略(lüè)总(zǒng)监吴照(zhào)银对记者称，因投资者对两党达成(chéng)一致有确(què)定的预(yù)期，所以近期美国以及全球资本市场并没有(yǒu)对(duì)美(měi)国债务上限问题过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风险难以忽视

　　目(mù)前来(lái)看(kàn)，主流(liú)大类资产对(duì)于美债(zhài)危机的(de)叙事反应都较为(wèi)平(píng)淡，但(dàn)野(yě)村(cūn)东方国际证券资产管(guǎn)理部(bù)总(zǒng)经理兼投资(zī)总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期(qī)的资产配置角度(dù)出发，诸(zhū)如(rú)美债上限(xiàn)等类似的(de)尾部(bù)风险(xiǎn)事(shì)件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风险，主(zhǔ)要考虑(lǜ)两点：一是多元化(huà)低相关性(xìng)资产配置(zhì)、二是支付(fù)保险费的(de)另类(lèi)策略，为(wèi)组合提(tí)供下(xià)行保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危机历史，看到避险(xiǎn)资产如(rú)美(měi)元、美债(zhài)、黄金在(zài)通常较风(fēng)险资产(chǎn)呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合配置中保有一定(dìng)比(bǐ)例的(de)避(bì)险资产有助对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债季度展望中也(yě)提到，黄金(jīn)作为典型的避险当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛资产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为(wèi)美债(zhài)利率短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时(shí)全球整体风险(xiǎn)因素在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机(jī)环(huán)境下(xià)，大(dà)类资产(chǎn)会呈(chéng)现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场(chǎng)无差别(bié)抛售一(yī)切资(zī)产增持现金，传(chuán)统(tǒng)避险资(zī)产随同风险资产(chǎn)一(yī)起下跌(diē)，因(yīn)此以期权保护组合(hé)下行风险是另(lìng)一种方式。美债违(wéi)约并(bìng)非我们的基准假设，如果出现此类尾(wěi)部风(fēng)险，做多波动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全(quán)球信用市场(chǎng)的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空美国(guó)高(gāo)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛评级(jí)银行（评级(jí)下调、对手方(fāng)、杠杆(gān)担忧）、美国(guó)寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现(xiàn)更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析(xī)师黄俊则对记者表示，美债(zhài)上限的提升，将促进美联储停止紧缩货(huò)币政策(cè)，对(duì)美股也(yě)是一大利好。他还认(rèn)为，美国政府的财政支(zhī)出得(dé)到了保(bǎo)证，在两(liǎng)年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债谈判(pàn)关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市(shì)场(chǎng)报以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的(de)尘埃落定，美(měi)股仍有望(wàng)进一(yī)步有良(liáng)好表现。

　　市场(chǎng)重点再(zài)次回到

　　美国(guó)财(cái)政(zhèng)政策和货币政策上

　　美国参(cān)议院已经投票(piào)通过债务上限法案，市(shì)场关注焦点(diǎn)再(zài)度回到美国未(wèi)来的财政(zhèng)政策和货币政策(cè)上。肖(xiào)令君认(rèn)为，如果未(wèi)出现黑天鹅(é)事件(jiàn)，预计联储(chǔ)仍将贯(guàn)彻数据(jù)依赖原(yuán)则，联(lián)储可能会持续关注就业数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然(rán)降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还(hái)称：“从经济数据(jù)上看(kàn)，美国经济(jì)韧性好于预(yù)期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指标继续(xù)反弹(dàn)走高，不排除联储还会(huì)继(jì)续加息的可能，但加(jiā)息周期已(yǐ)接近尾声，利(lì)率(lǜ)基(jī)本见顶的趋势(shì)不(bù)会改(gǎi)变，因此预计加(jiā)息(xī)对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政(zhèng)部(bù)预(yù)计将可于(yú)未(wèi)来7个月发行逾6000亿美元(yuán)的国(guó)债。随着市场流动(dòng)性(xìng)收(shōu)紧，这(zhè)或(huò)将(jiāng)产生显著的吸力(lì)作用。债券收益(yì)率或(huò)将随着资本(běn)流出(chū)经济而(ér)上升(shēng)。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊(jùn)则称，接下来美(měi)国财政部(bù)的工作重点是如何为(wèi)美债(zhài)找(zhǎo)到(dào)买家，其(qí)中(zhōng)有三个重要看(kàn)点，即第一，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸(mào)易(yì)顺差(chà)国(guó)是(shì)否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美国国内普通家庭可能(néng)成为购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在(zài)仍(réng)在缩(suō)表周期，接下来是否要(yào)调整货币政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债。如(rú)果美联(lián)储缩表卖出美债(zhài)，美国财政部(bù)发行(xíng)美债（向(xiàng)市场卖出）这无(wú)疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美(měi)债的重新(xīn)发行，有可(kě)能促(cù)使美联储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中(zhōng)删除(chú)了此前暗示未来还会加(jiā)息的措辞(cí)，需要关注6月利率决议中美联储是否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度(dù)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛