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12岁小女孩拔萝卜怎么拔,拔萝卜又叫又疼的过程

12岁小女孩拔萝卜怎么拔,拔萝卜又叫又疼的过程 海通宏观点评美联储5月议息会议:通胀仍高,降息尚早

    来源:梁中华宏(hóng)观研究

  ·概(gài) 要 ·

  美联(lián)储如期加息25BP,并按计划缩表。坚持加息的关键仍(réng)是(shì)通胀压力(lì)太(tài)大。

  本次美联储声明较(jiào)3月有何变化?第(dì)一(yī),重申经济依然稳健,表述修改为“一季度经济温和增长,就业强劲,失业率(lǜ)在低位”。第(dì)二(èr),重申美国银行(xíng)稳(wěn)健,明确(què)银行(xíng)风险导致(zhì)家庭和(hé)企业信贷的收紧。第三,重申通胀压力,“通货膨胀仍然很高,委员会仍然高度关注通(tōng)货膨胀风险”。第四,修改货币政策表述(shù),重申“委员会(huì)评估货币政策的(de)滞(zhì)后(hòu)影响”,删除“委员会预计一些额外(wài)的政策紧缩可能(néng)是适(shì)当的”。

  鲍威尔有何表态(tài)?关于(yú)经济,认为经济可能面临(lín)来自紧缩(suō)信贷的阻力,其影响(xiǎng)还需要时间来体现;预计美国经济温(wēn)和增长,有可能避免衰(shuāi)退(tuì),或者是温和(hé)衰退。关(guān)于加息(xī),本次加息依然是共(gòng)识(shí);认为原则上不(bù)需要利率(lǜ)提高那么高,正在评估是否(fǒu)达到限制性(xìng)水(shuǐ)平(píng),认为(wèi)或已经达到(dào)(或已经接近(jìn)达到)。关于降(jiàng)息,强调劳动(dòng)力市场在走弱,但依然强(qiáng)劲,薪资水平仍高;通胀(zhàng)有所缓(huǎn)和,但依(yī)然(rán)高企,12岁小女孩拔萝卜怎么拔,拔萝卜又叫又疼的过程远高于(yú)目标,降低通胀仍需较长(zhǎng)时间,当前降息并不(bù)合适。关于银(yín)行和债(zhài)务上限,强调地区性(xìng)银行发(fā)挥非(fēi)常重要的(de)作(zuò)用,不希望大(dà)型银行(xíng)进(jìn)行大(dà)规模收购,银行业总体上有所改善,美国银行系统健(jiàn)康且(qiě)具有弹性。强调应及时提高(gāo)债(zhài)务上限。

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  如期(qī)加息25BP

  如期加息25BP。2023年5月3日(rì),美联储5月FOMC会(huì)议决定加息25BP,上调(diào)联邦基金利率区间至5.0%-5.25%,利率回(huí)升至2006年6月以(yǐ)来的(de)高点(diǎn)。此外,上调准(zhǔn)备金余(yú)额利(lì)率(IORB)至5.15%,上调(diào)隔夜逆回(huí)购利率(ON RRP)至(zhì)5.05%,上调主要信(xìn)贷利率至(zhì)5.25%,上调隔夜回购利率(lǜ)至(zhì)5.25%。

  按计划缩表(biǎo),美联储(chǔ)将(jiāng)继续减持(chí)美(měi)国国(guó)债、机构债务和机(jī)构抵(dǐ)押贷款支持证券,上限为950亿(yì)美元(600亿美(měi)元国债和350亿美元MBS)。

  通胀仍(réng)高,降息尚早——美联储5月(yuè)议息会议(yì)点评(海(hǎi)通(tōng)宏观 李俊、梁中(zhōng)华)

  我们认为(wèi),美联(lián)储(chǔ)坚(jiān)持加(jiā)息(xī)的关键仍在于通胀压力较大(dà)。例如,3月美国核心通胀季调(diào)环比仍在0.4%的(de)高位,且(qiě)已经连续4个月处于高(gāo)位;核心通胀年化同比也仍在4.9%,边际上并没有明显降温。本轮加息是80年代以来最(zuì)快的一次,112岁小女孩拔萝卜怎么拔,拔萝卜又叫又疼的过程0次便累计(jì)加息500BP。

  通(tōng)胀仍(réng)高,降(jiàng)息尚早——美联储5月议(yì)息会议(yì)点评(海通宏观 李俊、梁(liáng)中(zhōng)华(huá))

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  加息或(huò)将(jiāng)结束

  从声明来看,与2023年(nián)3月相比有(yǒu)哪些变(biàn)化?

  关于经济方面,重申经(jīng)济依然稳健。不过表述修(xiū)改为“1季度(dù)经济活(huó)动以适度(dù)的(de)速度(dù)增长,最近几个月就业(yè)增长强劲,失业(yè)率保持在低位”。

  通(tōng)胀仍高,降息尚早——美联(lián)储5月(yuè)议息会(huì)议(yì)点评(海通宏(hóng)观 李俊、梁中华)

  关于通胀方面,重申通(tōng)胀压力。“通货膨胀(zhàng)仍然(rán)很高”、“委(wěi)员会仍然高度关注(zhù)通货膨胀风险”、“致力于恢(huī)复(fù)2%的通胀目(mù)标(biāo)”。

  通胀(zhàng)仍高,降息尚早(zǎo)——美联储5月议(yì)息会(huì)议点评(海通宏观 李俊(jùn)、梁中华)

  关(guān)于加(jiā)息方面,或将停(tíng)止加息。重申委员会将评估货币政策的(de)滞后影响(xiǎng),“在(zài)确(què)定额外的(de)政策紧缩在(zài)多大(dà)程度(dù)上适合(hé)于随着时间的推移将通货膨胀率恢复到2%时,委(wěi)员会(huì)将(jiāng)考虑货(huò)币政(zhèng)策的累(lèi)积(jī)紧缩,货币政策影响经(jīng)济(jì)活动和通货膨胀的滞后,以(yǐ)及(jí)经济和金融发(fā)展(zhǎn)”。重点(diǎn)是(shì)删除了“委员(yuán)会预(yù)计,一些额外(wài)的政策紧缩可(kě)能是适当的,以实现一(yī)种(zhǒng)货币政(zhèng)策(cè)立(lì)场”,表明美联储加(jiā)息或将结束。

  关于银(yín)行(xíng)风险,重(zhòng)申美国(guó)银行稳(wěn)健。“美国银行体系稳健且富有弹性”;明确银(yín)行风(fēng)险导(dǎo)致(zhì)了家庭和企业信贷的(de)收紧(上一次表述为(wèi)“可能”),重申这对经济、就(jiù)业和通(tōng)胀的影响(xiǎng)存在不确定性,“家庭和企业信(xìn)贷条件(jiàn)收紧可能(néng)会拖(tuō)累经济活动、就业(yè)和通胀,这(zhè)些(xiē)影(yǐng)响的程度(dù)仍(réng)不确定。”

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  鲍(bào)威尔有何表态(tài)?

  关于经济,仍期待“软着陆”。美联储主席鲍威尔认为,经济可(kě)能面临(lín)来自紧缩(suō)信贷的阻力,其影响还需要时间来(lái)体现(xiàn)(尤其是住房(fáng)和(hé)投(tóu)资领(lǐng)域)。不(bù)过明确指(zhǐ)出,如果美国出现经济衰退,希(xī)望是(shì)温(wēn)和的(de);强(qiáng)调,美国可能会出(chū)现轻微的经济衰退。

  通胀(zhàng)仍高,降息(xī)尚早——美联(lián)储5月(yuè)议(yì)息会(huì)议(yì)点评(海(hǎi)通(tōng)宏观 李俊(jùn)、梁中华(huá))

  关于加息(xī),或已经(jīng)达到限制(zhì)性水平。美联储在3月议息会(huì)议时,就已(yǐ)经在(zài)讨论(lùn)停止加(jiā)息的(de)问(wèn)题(tí);不过,鲍威(wēi)尔(ěr)指出本(běn)次加息依然是共识(shí),所有人全(quán)票通(tōng)过(guò),一些政策制定者(zhě)谈到停止(zhǐ)加息,但不(bù)是(shì)本次会议。

  对于未来利率终点(diǎn)的问题,鲍威尔认为原则(zé)上不需要(yào)利(lì)率提高(gāo)那么高,正在评估(gū)是否达到限制性水平,认为或已经达到了限(xiàn)制性水平(或已经接(jiē)近达到),也就意味(wèi)着也许可(kě)以暂停(tíng)加息(xī)了。后续政策变化(huà)的(de)关键仍是审视数据,尤其(qí)是通胀。

  关于降息,当前并不合适。鲍威尔强调,美(měi)国(guó)劳(láo)动力市场在走弱(ruò),但依然强劲,失业率仍(réng)在低位,薪(xīn)资水平仍高(gāo),高于(yú)2%的(de)通胀水(shuǐ)平。整体通胀有所缓(huǎn)和,但(dàn)依(yī)然高企,远高于目标水(shuǐ)平,降(jiàng)低通胀仍需较长时间,当前降(jiàng)息并不合适。

  通(tōng)胀仍(réng)高,降(jiàng)息尚早——美联储(chǔ)5月议(yì)息会议点评(píng)(海通宏观 李俊、梁中华)

  关于(yú)银行(xíng)风险(xiǎn),鲍威尔强调地区性银行(xíng)发(fā)挥非常重要的(de)作用,不希望大型银行进行大规模收购(gòu),银行业总体上(shàng)有(yǒu)所(suǒ)改善,美国银行系统健康(kāng)且(qiě)具有弹性。银(yín)行(xíng)危机的(de)影响程度目前(qián)尚不确定(dìng)。

  通(tōng)胀(zhàng)仍高,降息尚早——美(měi)联储5月(yuè)议息会议点评(海(hǎi)通宏观 李俊、梁(liáng)中华(huá))

  通胀仍高(gāo),降(jiàng)息尚早(zǎo)——美联储5月议息会议点评(海通宏观 李俊、梁中(zhōng)华)

  关于债务(wù)上限(xiàn)风险,鲍(bào)威(wēi)尔强调应(yīng)及(jí)时提高(gāo)债(zhài)务上限,如果(guǒ)没有达成债务协议,经济后(hòu)果“高度不(bù)确定”。此前,美(měi)国财(cái)政部长耶伦也(yě)强(qiáng)调,如(rú)果国会不(bù)尽早(zǎo)采取行动提高债务上限,美国可能最早于6月1日出现债务违(wéi)约。

  由于(yú)美联邦政府触及31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)的法(fǎ)定举债上(shàng)限,美国(guó)财(cái)政部于今(jīn)年1月宣布采取特别措施,避免联邦政府(fǔ)发生债务违约。美(měi)国国会(huì)预算办公室5月1日发(fā)布的最新报(bào)告显示,美(měi)国在(zài)6月(yuè)初(chū)耗尽资金的(de)风(fēng)险较之前(qián)更高。

  往前看,美国银行风(fēng)险演变成系(xì)统性风险的概率或有限,但中小银(yín)行破产(chǎn)或依然会出现。目前市场依(yī)然预期美联储6-7月维持利率水平不(bù)变(biàn),9月(yuè)开始降(jiàng)息(概率达70%),年内至少降息(xī)50BP(概(gài)率达90%)。我们认为,美国(guó)经济虽在下滑,但依然有韧性;美国通胀压力仍大,年内降息概(gài)率或较低。

  通胀仍高,降息尚早——美联储5月(yuè)议息(xī)会议点评(海通宏观 李俊(jùn)、梁中华)

 

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