大(dà)家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银(汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市(shì)场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射(shè)的(de)科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未来(lái)经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点为明显的下(xià)降。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后我们(men)认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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