近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是(shì廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对(廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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