上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市指标(biāo)，公司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特(tè)转债(zhài)或(huò)成为首只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退(tuì)市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可(kě)守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而(ér)退市的(de)情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等(děng)的退市(shì)，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经营不善导致退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司发行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市(shì)公司股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发行的(de)可转债及(jí)其他衍(yǎn)生(shēng)品种(zhǒng)应当(dāng)终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册(cè)制改革的(de)持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也(yě)跟着出(chū)清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的(de)认(rèn)知了。投资者要改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在选择(zé)债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水平(píng)以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不(bù)佳、估值较低、退市(shì)风(fēng)险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前(qián)关(guān)于可转债的退市(shì)处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对(duì)可(kě)转债(zhài)的(de)风(fēng)险防(fáng)控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎(yíng)来怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接(lái)全方位(wèi)、根本(běn)性(xìng)的变化。过(guò)去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行(xíng)不(bù)通(tōng)了，一(yī)些规则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度(dù)，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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