5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年(nián)内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年(nián)内a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金(jīn)经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资(zī)金面两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)经济(jì)复苏预(yù)期开a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动性(xìng)的(de)角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内(nèi)外流(liú)动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当(dāng)前的(de)低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调(diào)较多的(de)细分板(bǎn)块(kuài)或许是值得(dé)关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许更符合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其(qí)次(cì)，港股创新药是(shì)国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势的(de)细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民可(kě)支(zhī)配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会(huì)产生较(jiào)大影响。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性持(chí)续承压和(hé)较弱的(de)国际(jì)宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率的(de)走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资(zī)产，而随(suí)着市场预期(qī)更进(jìn)一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节奏可能(néng)大(dà)概(gài)率(lǜ)是(shì)一(yī)波三折(zhé)趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后(hòu)看(kàn)随(suí)着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压(yā)力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资(zī)于(yú)港(gǎng)股市场。

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