5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人(rén)才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预(yù)期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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