北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者(zhě)关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公共事(shì)业(yè)方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大(dà)变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是(shì)短期(qī)专注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做到(dào)以(yǐ)500亿或750三万日元等于多少人民币多少亿美(měi)元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次(cì)发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在(zài)短期利(lì)润和(hé)长期防御能力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置信的(de)投资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适(shì)合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，三万日元等于多少人民币多少并和他(tā)们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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