尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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