5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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