在股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加(苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义jiā)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间(ji苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义ān)、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基(jī)金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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