近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏(hóng)观强预期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交易需求10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据(jù)海关(guān)总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的(de)房(fán10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米g)屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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