当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的(de)僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)绿豆汤的热量是多少大卡存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的绿豆汤的热量是多少大卡豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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