5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗)基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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