随着一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写quán)指信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源(y食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写uán)等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的(de)基金(jīn)和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短期(qī)表现较差(chà)的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代(dài)的(de)科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕(rào)各(gè)行业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的(de)估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术的(de)突破，有可(kě)能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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