财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较(jiào)长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股56是什么意思 56是什么尺码(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于202056是什么意思 56是什么尺码年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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