银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第(dì)一共和银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据(jù)，对美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从(cóng)美联储(chǔ)取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系(xì)统危(wēi)机(jī)以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概(gài)率还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个(gè)基点的(de)大力度(dù)加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租(zū)金(jī1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间n)价格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但(dàn)是据我们测(cè)算当前美国(guó)私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速(sù)不至于引发美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要(yào)是资产负责(zé)错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机(jī)时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过(guò)渡(dù)去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积(jī)极(jí)性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金融机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间对于美国(guó)通胀将从几十年来的最(zuì)高水平(píng)进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方(fāng)是安(ān)联环(huán)球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认为，美联(lián)储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的(de)风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国(guó)经济(jì)继续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但(dàn)在2月(yuè)还(hái)是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于(yú)出发市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居(jū)民利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来(lái)并(bìng)不(bù)排除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的(de)美国居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负(fù)债表(biǎo)和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶(è)化也(yě)是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年(nián)的(de)去杠杆(gān)，本(běn)身(shēn)资产负债(zhài)处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶(è)化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的(de)催(cuī)化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一(yī)是(shì)按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情况下(xià)，市场对全(quán)球经济的预期想要进一(yī)步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪升(shēng)级的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年(nián)大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策(cè)部门(mén)应对危机1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出(chū)现大(dà)幅度的流(liú)畅单(dān)边行(xíng)情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金属的(de)全面(miàn)下(xià)行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对(duì)银(yín)行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升(shēng)，成为有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在(zài)衰退论(lùn)和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆(bǎi)不定(dìng)。一(yī)方面对(duì)银(yín)行业和全(quán)球经(jīng)济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降低(dī)。加息预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下游加(jiā)工(gōng)企业订单(dān)难以为继，且产成(chéng)品库(kù)存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回(huí)落也是(shì)近段时(shí)间对利空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在(zài)节前(qián)持续(xù)表(biǎo)现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数(shù)值也不大(dà)，但也(yě)没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌(diē)到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声，最坏(huài)的(de)时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年(nián)可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续(xù)，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能使得加(jiā)息时间(jiān)或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中(zhōng)线偏(piān)空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振荡的(de)策(cè)略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的(de)关系以及可能突发的(de)风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的(de)是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价(jià)格短线的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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