5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生独肖有哪几个物、长春高新(xīn)等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)独肖有哪几个rong>

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的(de)基本面(miàn)正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药独肖有哪几个(yào)板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营收与去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比(bǐ)例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情(qíng)受益细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的(de)产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而(ér)言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速(sù)发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需(xū)求复苏(sū)不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最(zuì)具有确(què)定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是(shì)今年医药(yào)投(tóu)资的(de)胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继(jì)续(xù)推进(jìn)优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委通(tōng)过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联(lián)体，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本(běn)医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范(fàn)围内解(jiě)决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在(zài)接下(xià)来的(de)工(gōng)作中，将继(jì)续推(tuī)进临(lín)床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地(dì)按照(zhào)“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出台，相关的基层医(yī)疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗材(cái)相关的板块将会有较大的(de)发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频(pín)频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速(sù)发(fā)展(zhǎn)。在(zài)政策推(tuī)动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器械的(de)龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的研发(fā)能(néng)力。