A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计最东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故东边不亮西边亮典故大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的(de)态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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