5月10日，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四(sì)大(dà)国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本；同时(shí)本(běn)次(cì)降息有(yǒu)助于(yú)促(cù)进投资(zī)、消费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下调(diào)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调(diào)降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调(diào)存(cún)款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年息差(chà)不断下行。在(zài)资产端定价(jià)压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资(zī)产投(tóu)资传导较弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对(duì)公客户(hù)留(liú)存(cún)的活期(qī)资(zī)金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市(shì)场利率整体(tǐ)下(xià)行，实(shí)体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)压缩明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要(yào)性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对(duì)于活(huó)期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提(tí)升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利(lì)率定价(jià)方式(shì)的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模(mó)存(cún)款利率下降，主要是大(dà)行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的(de)调整更多(duō)是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经(jīng)济边(biān)际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增(zēng)，实(shí)体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的(de)成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期(qī)存款之间的(de)存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)可以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大。在这(zhè)种背(bèi)景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后(hòu)广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较(jiào)好的发(fā)债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一(yī)方面(miàn)要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我(wǒ)们(men)仍(réng)面(miàn)临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央(yāng)行(xíng)已经通(tōng)过降准以及(jí)结构性货(huò)币政策等多(duō)项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调(diào)整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下(xià)调要看(kàn)实(shí)体经济复(fù)苏的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下(xià)调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍(réng)存(cún)在，而(ér)是否进一(yī)步下调要看(kàn)银行自身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债券市场(chǎng)利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水平(píng)。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存(cún)抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情况作为合(hé)格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率。我(wǒ)们(men)认为，通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳(wěn)定(dìng)商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持(chí)低(dī)位或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于(yú)社(shè)会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前(qián)公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月(yuè)社(shè)融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的(de)定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来(lái)保障银(yín)行(xíng)合(hé)理(lǐ)利差范(fàn)围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大的(de)基础上，银行(xíng)自(zì)身也有动力(lì)去(qù)下调(diào)存(cún)款定价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动存款资金(jīn)的释(shì)放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次(cì)调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将引导银行的对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争。此前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小(xiǎo)行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的(de)活期(qī)类存款收益，使得对公客户活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调整降低了银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业资金成(chéng)本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业(yè)竞(jìng)争，特(tè)别是降低银行对公活期(qī)存款成本(běn)压(yā)力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一(yī)步打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：未来(lái)存款利率是否还有(yǒu)进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预(yù)期(qī)。一方面，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞(jìng)争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压力(lì)使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持(chí)平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全社会(huì)无风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降的(de)趋势(shì)和空间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特(tè)别(bié)是(shì)中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复(fù)苏(sū)较强，流(liú)动性也有可(kě)能(néng)进入(rù)股市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策(cè)执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度(dù)货政例(lì)会均表明当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第(dì)一(yī)要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济(jì)提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应(yīng)视为(wèi)降息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该(gāi)如(rú)何(hé)守住自己的(de)钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率下(xià)降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基(jī)金以及其(qí)他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流动性的(de)同时(shí)，相较活(huó)期(qī)存(cún)款和相当部(bù)分(fēn)的(de)银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初(chū)以来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到(dào)了较低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在(zài)这样的(de)环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市(shì)场波(bō)动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短(duǎn)债基(jī)金(jīn)中要选择久期短(duǎn)流(liú)动性(xìng)好、历史回(huí)撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来中长期(qī)调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强化(huà)，因(yīn)此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当前环(huán)境下，建议关(guān)注行业估值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要(yào)我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相关专业(yè)知识(shí)，可(kě)以选择(zé)把(bǎ)投资理财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来理(lǐ)财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是做好风(fēng)控，选择(zé)适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评(píng)估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等(děng)级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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