财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和(hé)高(gāo)股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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