财联(lián)社记者近期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷(mí)持续(xù)之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠(huì)利(lì)率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近(jìn)倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部(bù)一家大型城商行相关负责(zé)人(rén)对财(cái)联(lián)社记(jì)者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多(duō)家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押(yā)贷款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了661款(kuǎn)理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的(de)确多年(nián)来少见(jiàn)。这种情况本质上(shàng)反(fǎn)映实(shí)体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融(róng)资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率水平(píng)，并没(méi)有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社(shè)记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告分析认为(wèi)，一(yī)季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转贴现(xiàn)利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却(què)在(zài)节(jié)节回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理财产品（不(bù)含现金(jīn)管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存(cún)单利差(chà)走阔(kuò)。

天之蓝52度多少钱一瓶　　即(jí)便与新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访(fǎng)金(jīn)融行业人(rén)士(shì)对(duì)记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际(jì)经(jīng)营，而是拿(ná)去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收益率(lǜ)，净值(zhí)是不(bù)断(duàn)波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业(yè)的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾(céng)刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理财收(shōu)益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间天之蓝52度多少钱一瓶(jiān)的理财产品收益率会进(jìn)入下(xià)行(xíng)通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责(zé)人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过大必(bì)然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理财产品收(shōu)益(yì)水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资(zī)产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人(rén)大多(duō)是大型企业(yè)，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足(zú天之蓝52度多少钱一瓶)，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预(yù)期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益(yì)率未来会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压(yā)将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责(zé)人对记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的(de)压力(lì)将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的(de)影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银(yín)行息差(chà)水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率和净利差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最新研报(bào)认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自(zì)律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存(cún)款缺少(shǎo)政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对(duì)这类(lèi)产品(pǐn)比照(zhào)活期(qī)存(cún)款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值(zhí)过(guò)低的(de)“假(jiǎ)”结(jié)构(gòu)性存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计(jì)同(tóng)时(shí)纳入自律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存(cún)款(kuǎn)成本率(lǜ)加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行(xíng)营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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