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辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一(yī)：低(dī)估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在(zài)内(nèi)的“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明(míng)的共同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处(chù)于(yú)历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)股息(xī)率显著高(gāo)于市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明(míng)、中(zhōng)巴(bā)联合声明(míng)等，以及(jí)后续5月(yuè)召开在即的第(dì)三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济上升为国(guó)家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的(de)基(jī)础设施，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动盈(yíng)利能力修复，带动(dòng)能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海(hǎi)外供应、同时下游需(xū)求基本集中(zhōng)在国内市(shì)场(chǎng)的(de)方向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等(děng)之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了(le)行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在(zài)增长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的(de)订单(dān)大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业已(yǐ)在(zài)逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注(zhù)重(zhòng)投资(zī)人回报，多(duō)家公(gōng)司发(fā)布股(gǔ)东回报计(jì)划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年(nián)高分红水平，给(gěi)投资人带(dài)来(lái)确定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较大。