银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担过(guò)多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行(xíng)，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意干(gàn)预该(gāi)银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来的(de)日(rì)子继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到(dào)买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了(le)疲(pí)弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道(dào)。

　美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带(dài)来(lái)的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行(xíng)系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联(lián)储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持加息的(de)大方向，只(zhǐ)不(bù)过(guò)加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依(yī)旧(jiù)处(chù)于(yú)历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据(jù)我们测算(suàn)当前美(měi)国私(sī)人(rén)部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击(jī)的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于(yú)引发美(měi)联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联(lián)储加息(xī)并不会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业银行危机(jī)主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套(tào)和(hé)加(jiā)杠杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较(jiào)小的(de)，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银(yín)行的事(shì)件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)和(hé)积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发(fā)生(shēng)概(gài)率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了(le)几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美联(lián)储是(shì)不会(huì)在(zài)7月份就去做降息(xī)操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落多(duō)少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的基金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司(sī)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加(jiā)息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是确(què)定性事(shì)件，说明未来(lái)美(měi)国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长，使得(dé)市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但(dàn)不至(zhì)于(yú)出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出(chū)占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除(chú)由于(yú)经济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情(qíng)况(kuàng)出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居(jū)民(mín)部门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行的环(huán)境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过(guò)了(le)十年的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债(zhài)处(chù)于一个(gè)相对(duì)健康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门(mén)的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的(de)催化有两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到(dào)，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没(méi)有更多(duō)刺激政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济的(de)预期想要进一步边(biān)际(jì)改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观(guān)周期和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离(lí)，且海(hǎi)外的政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快，所以不(bù)至(zhì)于(yú)出现单边的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金(jīn)属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下(xià)行(xíng)有两个利空背景和(hé)一个(gè)触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临(lín)国(guó)内五一假期(qī)，资金(jīn)提(tí)前流出规避不确定性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全(quán)面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得(dé)不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除(chú)了(le)锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却(què)出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单(dān)难(nán)以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的(de)“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不(bù)确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利(lì)空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延(yán)续旺季(jì)下，需(xū)求不会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可(kě)能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也(yě)没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现(xiàn)，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但今(jīn)年(nián)可能不会降(jiàng)息。我们(men)要(yào)警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供(gōng)应(yīng)的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏(piān)空(kōng)思路(lù)，投资者可(kě)以用振荡的策略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经(jīng)济(jì)是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有(yǒu)色板块的(de)短期或短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的(de)风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。

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