北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的(de)所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的(de)分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软，我认为他(tā)们(men)已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了(le)能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快速(sù)买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转变，我们在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们(men)的目(mù)标进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国(guó)的(de)行(xíng)为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什么(me)只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落(luò)在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数(shù)额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会(huì)对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后有两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花(huā)任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们(men)收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在(zài)财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自(zì)己的命运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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