昨(zuó)夜(yè)今晨，全(quán)球投资(zī)界“春晚(wǎn)”——伯克希(xī)尔(ěr)年(nián)度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)年度股东大(dà)会(huì)的(de)问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景(jǐng)颇不平静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈(tán)判(pàn)僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边(biān)缘(yuán)，地缘政治冲突(tū)持续升温，人(rén)工智(zhì)能正带来(lái)重大的机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝圣(shèng)”心态而来的(de)投资者们(men)热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥马哈(hā)先知”对(duì)大变革(gé)时代的(de)点评和投资(zī)智慧。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦发布一(yī)季度财报显示(shì)，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年同期(qī)为708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投(tóu)资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美(měi)元，去年(nián)同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所有储(chǔ)户(hù)的(de)决定(dìng)，因为不这样(yàng)做可能(néng)会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给(gěi)美国经(jīng)济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张(zhāng)对两国会(huì)造成(chéng)不必(bì)要(yào)的伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们(men)应该做(zuò)的就是和中国和睦相处。美(měi)国应该与中国大量开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断(duàn)，如果没有(yǒu)对(duì)方(fāng)回应，事情(qíng)能有多(duō)大进步。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波(bō)动(dòng)可能是二战(zhàn)以来最(zuì)厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分(fēn)的事业，在今年报告的营收都会比去年较低(dī)，这都是(shì)因(yīn)为过去(qù)6个月经济的不(bù)景(jǐng)气造成(chéng)的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的(de)这几个月公司(sī)都经历了很多的波(bō)动，这可能是(shì)二战以来(lái)最厉害的(de)一(yī)次(cì)，二战的时候我们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次的波(bō)动来自于另外一个地方，他们可能在过去(qù)的6个月中出现了(le)存货过多的(de)情(qíng)况，这不(bù)是(shì)说好(hǎo)像失业(yè)率、就业率的情况造成的，但是(shì)现在的(de)经济环境在这六(liù)个月(yuè)已经(jīng)非常不一(yī)样(yàng)了，而我们很(hěn)多的(de)经理人对(duì)于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那么多卖(mài)不出去(qù)。现在我们才(cái)慢慢地让(ràng)销售情(qíng)况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴(bā)菲特第一(yī)季度净卖出(chū)104亿(yì)美元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票(piào)。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的(de)长期得力助(zhù)手查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公司的现(xiàn)金(jīn)储备(bèi)增加了20亿美(měi)元(yuán)，达到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒(máng)格(gé)上个(gè)月(yuè)表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的预测(cè)：好(hǎo)日子(zi)可(kě)能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收(shōu)益(yì)今年将下降。因为在过(guò)去6个月左右的时(shí)间里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希(xī)尔经常被视为经(jīng)济健康状(zhuàng)况的代(dài)表，因(yīn)为其业务(wù)范围广泛(fàn)，从铁路到电(diàn)力(lì)公用(yòng)事(shì)业和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人(rén)是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决策。公(gōng)司传承(chéng)在执行上(shàng)并(bìng)不是这(zhè)么简单，管(guǎn)理伯克希(xī)尔可(kě)能(néng)不仅需要现(xiàn)在的这五个下一(yī)代领导人，而是更多有能力的人。如(rú)果他们不(bù)能处理得(dé)当的话，他就不会将伯克(kè)希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司(sī)的(de)情况(kuàng)都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示，现(xiàn)在伯克希尔(ěr)内(nèi)部都(dōu)很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美(měi)联储现有的资(zī)产负(fù)债(zhài)表规(guī)模是否令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他不担(dān)心美联储，支(zhī)持(chí)美联储压低通胀率(lǜ)的(de)使(shǐ)命，他也不担(dān)心(xīn)美联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个(gè)很大的(de)数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到(dào)美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永远不(bù)是垃(lā)圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯(fēng)狂(kuáng)印钱(qián)令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束时美国(guó)所经(jīng)历的那(nà)样(yàng)。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称(chēng)如果靠不断印(yìn)钱来(lái)解决短期问(wèn)题将会有负面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美国(guó)没有(yǒu)其他地方(fāng)可以像(xiàng)二叠(dié)纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西方石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油做了(le)很(hěn)多好的事情，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层(céng)已经(jīng)很(hěn)棒了。未(wèi)来不确定是(shì)否会(huì)继续购买(mǎi)更(gèng)多石(shí)油(yóu)公(gōng)司(sī)的股票，但对现(xiàn)在持(chí)股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储(chǔ)备货(huò)币地(dì)位(wèi)

　　有投资者提问：美国大(dà)批发(fā)债，美(měi)联(lián)储让债(zhài)务货币(bì)化，中国巴西沙特等(děng)都(dōu)在与(yǔ)美元(yuán)脱钩，在(zài)这种环境下，美(měi)元的(de)货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没有取代美元储(chǔ)备货(huò)币地位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人(rén)比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔更了(le)解形势，但他无法(fǎ)控(kòng)制(zhì)财政政策。谁(shuí)都不知道(dào)，一(yī)种纸币能坚持(chí)用多久(jiǔ)才会(huì)失控，尤其是在这种货币(bì)是全球(qiú)储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要(yào)大举(jǔ)印(yìn)钞很容易(yì吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)，但(dàn)应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一(yī)旦(dàn)把通胀的(de)精灵从(cóng)瓶子里放(fàng)出来，就(jiù)很难恢(huī)复，人们(men)会对货币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特称，无(wú)法(fǎ)预测会有什么结果，反正不(bù)会是好结果。现在(zài)（大量发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些(xiē)时候(hòu)，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反(fǎn)。芒格在(zài)提到(dào)日本的(de)货(huò)币政(zhèng)策和财政政(zhèng)策时说(shuō)，日本用日元(yuán)做了(le)些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济(jì)政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备货币，那(nà)些(xiē)事(shì)不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩(pèi)服日(rì)本，日本(běn)有一个更有凝(níng)聚力(lì)的(de)社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国(guó)家研究启动(dòng)第二(èr)批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在供(gōng)大(dà)于需的市场格(gé)局下，我(wǒ)国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走势，记者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出(chū)现(xiàn)一(yī)波企(qǐ)稳反(fǎn)弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格(gé)低位运行的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日(rì)下午(wǔ)发(fā)布最(zuì)新研究收储(chǔ)的公告称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全(quán)国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过度下(xià)跌二级预警区(qū)间。根据《完善政府(fǔ)猪(zhū)肉储(chǔ)备(bèi)调节机(jī)制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工(gōng)作(zuò)预案》规定，国家发改委会同(tóng)有(yǒu)关部(bù)门研究适(shì)时(shí)启动年内(nèi)第二(èr)批(pī)中央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生(shēng)猪价格尽快回(huí)归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发(fā)声(shēng)后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约(yuē)2307报(bào)收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整体延(yán)续振荡(dàng)下跌(diē)走势，价(jià)格无太大(dà)起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货(huò)日报记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后(hòu)涨(zhǎng)再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利(lì)好(hǎo)，叠(dié)加散户(hù)逢(féng)高出栏心态增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在(zài)相对较(jiào)低的猪价(jià)下，市场(chǎng)心态开(kāi)始(shǐ)转变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加(jiā)，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品猪肉价格的(de)相对优势也刺激贸易(yì)商从进(jìn)口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国内(nèi)冻(dòng)品猪肉(ròu)采购(gòu)，支(zhī)撑屠(tú)宰(zǎi)企业分割入库(kù)意愿(yuàn)加大(dà)，再(zài)叠(dié)加月底(dǐ)逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生猪二(èr)育(yù)入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也(yě)有(yǒu)开收(shōu)敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提(tí)前(qián)出栏迹象，在缝节必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截(jié)至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五一小长假(jiǎ)期(qī)间，虽(suī)有节(jié)假日提(tí)振，但(dàn)生猪(zhū)现货价格平均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万(wàn)国期(qī)货农(nóng)产品高(gāo)级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处(chù)吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思于需(xū)求淡季，同时五一(yī)节(jié)前各(gè)养殖类上市公司公(gōng)布一季报显示其经营数据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去(qù)产(chǎn)能将对行(xíng)业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这(zhè)个(gè)节点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可(kě)以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与(yǔ)呵(hē)护，有助于(yú)提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘(pán)面随即作出反应(yīng)走多(duō)。从(cóng)收储本身看，不(bù)会带来(lái)实质性(xìng)生猪需求的(de)增长。不过，倘若(ruò)收储调控长期(qī)密集(jí)执(zhí)行，叠加(jiā)二育等利多因素共振，或(huò)会给市场带来比较明显(xiǎn)的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求(qiú)缺(quē)乏实(shí)质性利好(hǎo)，短(duǎn)期内(nèi)猪价或延续低位区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据(jù)，每(měi)年5月宰(zǎi)量均有不同程(chéng)度的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看(kàn)，据国家(jiā)统计(jì)局最新数(shù)据，截至今年一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位(wèi)水平；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头(tóu)，同(tóng)比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记(jì)者，虽然(rán)今(jīn)年一季度生猪存栏(lán)环(huán)比出(chū)现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年同(tóng)期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏已连续(xù)三个(gè)月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三方(fāng)机(jī)构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下(xià)滑，已(yǐ)经连续(xù)5个(gè)月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思加2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径的(de)统(tǒng)计数据(jù)可以看(kàn)出，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供(gōng)应充盈(yíng)，并(bìng)没有出现能够(gòu)驱动(dòng)周期上行趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价(jià)，在尉秀看(kàn)来，伴(bàn)随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或(huò)会(huì)再(zài)次进场，带(dài)动猪价走(zǒu)高；但今年二次育(yù)肥进出场节(jié)奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节(jié)奏对猪价的带动。此外受冬季(jì)猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在(zài)6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的(de)利多(duō)影响或许在5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建(jiàn)议(yì)继续重点关注二次育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期(qī)饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看(kàn)，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于去年(nián)同期水(shuǐ)平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上游大猪仍(réng)在释放(fàng)之中，二育(yù)增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份(fèn)以来能(néng)繁母猪环(huán)比(bǐ)增加(jiā)带(dài)来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年(nián)二季度(dù)开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢(màn)接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调(diào)减在下半年会有一定(dìng)程度的体现，价格(gé)重心或高于上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪价(jià)的高(gāo)点有望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生(shēng)猪供应(yīng)压力最大(dà)的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以及(jí)猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费(fèi)端(duān)恢复后下方现货(huò)价格空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)并有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生(shēng)猪总体供(gōng)应有(yǒu)望逐步增加(jiā)，全年猪价重心(xīn)仍将低(dī)于2022年(nián)，交易节(jié)奏的把握将更(gèng)为关(guān)键。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一(yī)带逐步择机入场(chǎng)买入生猪2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹后(hòu)逢(féng)高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货2305合约(yuē)期(qī)现(xiàn)已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪(zhū)期价目前整(zhěng)体估值不高(gāo)，后续在收储加(jiā)持下，期(qī)价存(cún)在继续往上修复的(de)空(kōng)间(jiān)。建议(yì)投(tóu)资者在交易(yì)上可从单边转为观望，边(biān)际上警惕饲料养殖板块(kuài)集(jí)体估值下移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思