自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了(le)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性就是(shì)这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对(duì)财务数据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔p>

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　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度(dù)的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的(de)价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则在一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未来我们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本(běn)市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观(guān)数据(jù)，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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