周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买入(rù)排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回(huí)报。

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　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况(kuàng)下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的(de)平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构(gòu)分(fēn)析(xī)，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的(de)提(tí)升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了(le)可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来(lái)“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的(de)整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续(xù)披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行(xíng)业(yè)景气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等(děng)因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消(xiāo)费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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