射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思ong>

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。