5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医(yī)药(yào)板块是(shì)否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年(nián)同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的(谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药(yào)和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的(de)产品销售前(qián)景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的(de)医(yī)疗(liáo)行业，增长速度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过(guò)去(qù)的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的(de)年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高(gāo)速(sù)发展，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具有确定(dìng)性的(de)领域之一(yī)，一(yī)定程(chéng)度(dù)上或仍(réng)是今(jīn)年医药(yào)投资的胜负(fù)手谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再获(huò)政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等(děng)多种形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大(dà)的心(xīn)血管(guǎn)外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完成预期的(de)建设任务。随着具(jù)体政策的(de)出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将会有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继(jì)续支(zhī)持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫(wèi)生领域的基(jī)础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较(jiào)强的研发能力。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗