用友网(wǎng)络(luò)（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收、净(jìng)利(lì)同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第(dì)一季度报(bào)告，一季度实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公(gōng)司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高(gāo)点(diǎn)之后，用友网(wǎng)络(luò)连(lián)续第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增(zēng)融资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东(dōng)等(děng)知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露(lù)定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募(mù)资约53亿元(yuán)。当时，在定(dìng)增(zēng)市(shì)场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度(dù)业绩更是连(lián)续爆(bào)雷(léi)：一(yī)季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点，最低跌(diē)至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总持股数(shù)，也从2022年一(yī)季(jì)度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末(mò)退(tuì)出前十大股东，在此期(qī)间，其减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务软件服(fú)务企业的(de)会(huì)计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全(quán)球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互联(lián)网架(jià)构(gòu)的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐步(bù)发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世(shì)、云(yún)平台及(jí)领(lǐng)域服务快速发展，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用友云进入新的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比来(lái)看，用(yòng)友网络云(yún)服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司(sī)主(zhǔ)要收(shōu)入来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份额来看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国(guó)工业软件发展(zhǎn)白(bái)皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占率超过70％，其(qí)中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端(duān)ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会(huì)面向外部市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力(lì)信心的严重不足，也反应了其在高端市场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也(yě)在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增(zēng)幅。对应(yīng)到股价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅增长，几乎(hū)可(kě)以说是踏步(bù)不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大(dà)跌，公司(sī)市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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