如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fān初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间g)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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