A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元宁波慈溪的邮编是多少，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王宁波慈溪的邮编是多少变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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