财联社记者近(jìn)期从行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部分(fēn)银行出(chū)现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都(苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字dōu)是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在(zài)进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式(shì)产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示(shì)，正常情况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本(běn)质(zhì)上反映(yìng)实体经济(jì)需求不(bù)足，资金可能(néng)在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需(xū)求较差，需要购买票据(jù)来(lái)填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当(dāng)前的不(bù)景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市(shì)场的(de)收益率却在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式(shì)固收类理财产品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金出现空(kōn苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字g)转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人士对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年(nián)来罕(hǎn)见(jiàn)的情苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警惕(tì)当(dāng)前(qián)非(fēi)对(duì)称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和金融(róng)市场之间(jiān)出现收益“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究院分析师刘银(yín)平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际(jì)经营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后对企业的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财(cái)联社记者表示，理财收益(yì)与金融(róng)市(shì)场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快(kuài)速(sù)下(xià)行(xíng)的时容(róng)易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的(de)收益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未来一段(duàn)时间(jiān)的(de)理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广(guǎng)州分(fēn)行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存(cún)贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套利(lì)，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型(xíng)企业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近(jìn)年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来(lái)新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是去(qù)年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联(lián)社记(jì)者称(chēng)，当(dāng)前贷款端(duān)定(dìng)价疲(pí)软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断(duàn)出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各(gè)行(xíng)储蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没(méi)完(wán)全消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到(dào)确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银(yín)行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续(xù)对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下三个方面(miàn)。首先(xiān)，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新(xīn)类活期存款有可能(néng)将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来(lái)或(huò)将对这类产品比照活(huó)期存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳入自(zì)律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一(yī)步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算认为(wèi)，如(rú)果全部(bù)企(qǐ)业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上市银(yín)行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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