射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式z 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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