当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(guān)对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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