在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力ng>

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可(kě)能(néng)会(huì)增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称(chēng)。