近日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的(de)同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不(bù)及(jí)预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基(j中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需(xū)求负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的预期未变中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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