当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风(fēng4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里)险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的(de)石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需(xū)及价格(gé)的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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