如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了(le)日(rì)本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)1分钟前刚刚哪里发生了地震究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不(bù)太(tài)关1分钟前刚刚哪里发生了地震注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作1分钟前刚刚哪里发生了地震与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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