随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆(nì)势投(tóu)资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判(pàn)断，在(zài)操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的方(fān诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的g)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shà诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的ng)。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下(xià)的(de)部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智能等技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技(jì)板块的成长空间。

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