昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处(chù)于(yú)“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可(kě)能(néng)影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个(gè)基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离他讲(jiǎn踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮g)话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继(jì)续加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名(míng)为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度(dù)经济预(yù)测的(de)准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作(zuò)中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动(dòng)，中(zhōng)下(xià)游的(de)备货情绪(xù)出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货(huò)向期货回归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期(qī)的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库(kù)存消耗(hào)，二是对(duì)未来的(de)需求是(shì)否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动(dòng)来(lái)判断(duàn)是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情(qíng)况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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