5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平(píng)，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛(sài)道是(shì)否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是(shì)否还有新的业(yè)绩驱动(dòng)因(yīn)素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在(zài)一(yī)定的(de)估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值/净(jìng)现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估(gū)值板块(kuài)有(yǒu)原料(liào)药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速(sù)中的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化(huà)是非常明显的，传统药企必(bì)须要(yào)给创新留出空间，比如在(zài)过(guò)去(qù)的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年(nián)化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具(jù)有确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求较大的心(xīn)血管外科学(xué)、哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉科(kē)、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完(wán)成预期(qī)的建设(shè)任务(wù)。随(suí)着(zhe)具体政(zhèng)策的(de)出台，相关的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材(cái)相关的(de)板块(kuài)将会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频(pín)频出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家(jiā)继续支持优质(zhì)医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要(yào)加(jiā)强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松(sōng)，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市场的(de)快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支(zhī)持(chí)的持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器(qì)械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音券建议关注国(guó)内高端(duān)医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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