国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全(quán)球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落(luò)地，他预计美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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