钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎(hū)已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐(xiá)想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连(lián)板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故(gù)事的怀(huái)疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科(kē)技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期(qī)萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导致其(qí)研发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代(dài)钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资(zī)子公司(sī)江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技(jì)有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二(èr)期计划(huà)新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价(jià)的前(qián)车在前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价(jià)，不到半年的(de)时(shí)间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉(shè)及公(gōng)司经营的(de)重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函回(huí)复的公告》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市(shì)场(chǎng)信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极(jí)材(cái)料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划，来(lái)源(yuán)：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显然难(nán)以撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公(gōng)司(sī)盈利(lì)水平(píng)起起伏(fú)伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一(yī)斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生(shēng)的现金流(liú)量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资(zī)金投(tóu)资钠(nà)电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于(yú)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根据最(zuì)新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团(tuán)银(yín)行(xíng)处于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近(jìn)来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场(chǎng)对这(zhè)个(gè)故(gù)事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实(shí)力有限公司外，核(hé)心(xīn)还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数(shù)和性能来(lái)看，电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目(mù)合作(zuò)或战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样(yàng)后(hòu)客户(hù)的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名(míng)客户签(qiān)订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样和(hé)合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的客户名称和订单(dān)金额(é)，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能(néng)源事(shì)业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)只会小批(pī)量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅(fú)下(xià)降(jià电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继(jì)茂就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势就(jiù)依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂离(lí)子(zi)电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限(xiàn)制(zhì)，使(shǐ)得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有(yǒu)一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化进程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂价(jià)持(chí)续(xù)下降，钠电池利润率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科技(jì)在(zài)投资(zī)上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)的实施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地(dì)点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则(zé)再生变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目实际效(xiào)益与预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多(duō)时间过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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