昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他(tā)不知道双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债分压公式是什么，分压公式是什么意思(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致(zhì)持(chí)平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来(lái)最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)分压公式是什么，分压公式是什么意思解决不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提供(gōng)的(de)利率(lǜ)路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的(de)信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重(zhòng)不(bù)确(què)定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多数据和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的程度也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松动，中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松的预期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需(xū)求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃日(rì)熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市(shì)场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格(gé)短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击(jī)成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还(hái)是(shì)要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也(yě)将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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