近期“中特估”成为A股(gǔ)市场热门(mén)话题(tí)，外资机构加强研(yán)究。不少国企、央企上市公司已获外资显著加仓。外资(zī)机构认(rèn)为：国企已成为“市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)”，中国国(guó)企已迎来积(jī)极信号，投(tóu)资者可从中挖(wā)掘(jué)盈利能力持(chí)续改善的标的(de)，从而获得长(zhǎng)期稳健(jiàn)的投资回报。

　　加仓国企公(gōng)司

　　近期国企成为A股市场关注焦点，外资纷(fēn)纷(fēn)行(xíng)动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北(běi)向资金净买入(rù)额最多的10只股票为(wèi)洛阳钼业、中国石化、建设银行、汇川技术、工商银行、晶盛机电、京沪高(gāo)铁、拓普集团(tuán)、中远海控、五粮液(yè)。不少国企公司(sī)股票跻身其(qí)中。期间，吸金(jīn)前十大公司分别吸引(yǐn)10亿(yì)到(dào)20亿元(yuán)人民币不等。

　　近期北(běi)向资金净流(liú)入额前十(shí)的股票，来源：Wind。

　　随着一季(jì)度上市公(gōng)司(sī)财报公(gōng)布，不少全(quán)球主权投资机构跻(jī)身国企的前十大的股东行业。例如，一季度报告显示，阿(ā)布达比投资局、科威特政府投资局(jú)等多(duō)家主权财富基金增(zēng)持多家国企央企A股(gǔ)上市公司股票。例如科威特政府投资局(jú)增(zēng)持中青旅、中(zhōng)国重汽。阿布(bù)达(dá)比投(tóu)资局一季度增持了浦东金桥。挪威央行一季(jì)度新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达(dá)中国焦点基金截(jié)止4月底的前十大重仓(cāng)股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦点基金(jīn)，截至4月底的前十大重仓(cāng)股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯(xùn)控股(gǔ)、工商(shāng)银行、建设银行(xíng)、中(zhōng)国石化、华润置地、中银航空租(zū)赁、中升集团(tuán)、百度等，含(hán)不少国企公(gōng)司(sī)。而(ér)基金在4月对这(zhè)些(xiē)国企进行(xíng)了幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏人问津(jīn)”到成(chéng)为焦点(diǎn)

　　外资(zī)中关(guān)于中国(guó)国企公司的讨论(lùn)热(rè)度正在上升。

　　富达(dá)在最新一篇研(yán)究(jiū)报告(gào)中解释了他们对于国企改(gǎi)革(gé)的看法。报告认为，在中国国企改(gǎi)革并非新鲜事，但是这一次国企改革事关重大。而资本市场(chǎng)显然已经关注到了“国企”主题。举例来说，放在平常(cháng)，中国中铁可(kě)能是乏人问津的(de)防御(yù)性公司。它虽然(rán)有稳健的基本面，收益(yì)预期(qī)也(yě)尚(shàng)可，但是可(kě)能不是大家热衷追(zhuī)捧的(de)公司。但2023年截止5月14日，中(zhōng)国中铁股价已经上升了43.88％。其它(tā)的国企股价在2023年也有(yǒu)不(bù)俗(sú)表现，包括中石化、中(zhōng)国铝业等。这背后的原(yuán)因可能包(bāo)括：随着高(gāo)层重提“国企(qǐ)改革”，投(tóu)资者(zhě)认为相关方面或敦促国企改善治理等以增加股东回(huí)报。

　　中国(guó)中(zhōng)铁(tiě)股(gǔ)价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外(wài)资(zī)机构(gòu)持(chí)仓中更倾向(xiàng)于私(sī)营部门(mén)，这与他们(men)的选股标准相关(guān)。基(jī)于公(gōng)司的(de)股东回(huí)报(bào)等标准，不(bù)少国企公司(sī)在(zài)过去(qù)难以进入部分外资(zī)的选(xuǎn)股池(chí)子。例如(rú)从每股盈(yíng)利EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非金融(róng)类国企(qǐ)公(gōng)司截(jié)至去年年(nián)底的(de)平均每股(gǔ)盈利水平仍低于(yú)10年前2012年水平。这说明国(guó)企公司的资(zī)本效(xiào)率还有(yǒu)很大的(de)提升空间。

　　不(bù)过，也有逆向的外资投资者认为国企长(zhǎng)期的低估值为投资者提(tí)供了厚厚的安全(quán)垫。部分公司(sī)的投(tóu)资(zī)价值被低估了。

　　富达在报(bào)告(gào)中指出(chū)，如果国(guó)企改(gǎi)革能够取得成(chéng)效，投资(zī)者会(huì)重(zhòng)估国企的(de)投资(zī)者价值。投资者对于能(néng)够持(chí)续提供(gōng)良好的股东回(huí)报的(de)公司是愿意(yì)支付溢(yì)价的。例(lì)如，贵州茅台(tái)过(guò)去20年(nián)的平(píng)均每年的净资产回报率在20％以(yǐ)上。这是为什么贵州茅台可以10倍的市净率交易的重要原因(yīn)之一(yī)。除了(le)房地产(chǎn)行业，目前来看大部分国企(qǐ)的市(shì)净率低于私(sī)营(yíng)企(qǐ)业。

　　除(chú)了股东(dōng)回报(bào)，国企如何与投资者互动，增强透明(míng)性是全(quán)球投资者关注的问题。此(cǐ)外，投(tóu)资者(zhě)关注的其它问题还包(bāo)括(kuò)：对于国企来说，如(rú)何(hé)在服务国家战略的同(tóng)时增强它的商业效(xiào)率，如何改(gǎi)善激(jī)励措施等。尽(jǐn)管这次改革的成(chéng)效仍待时(shí)间检验，但是“注重股东回报”是被资本市场认可的路线(xiàn)。

　　高盛：国(guó)企主题具可持续(xù)性

　　高(gāo)盛亚(yà)太首席(xí)股(gǔ)票策(cè)略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国(guó)基金报记者表示，目前国企主题受(shòu)到关注，可能(néng)个别股(gǔ)票有一定(dìng)量的“炒作(zuò)”资金参(cān)与，但是(shì)有充分(fēn)的理由认(rèn)为国企主题是可持续的。

　　首先，相当一部(bù)分公(gōng)司估(gū)值仍然很低。虽然它已经从极低的水(shuǐ)平(píng)上(shàng)升，但总体来说，国有企业的市盈(yíng)率仍(réng)然在10倍左右，这不是一个高的数字。

　　其(qí)次(cì)，如果(guǒ)公司能(néng)够(gòu)继续改善(shàn)他们的财(cái)务表现，提(tí)高每(měi)股(gǔ)盈利水平和利润增长，并(bìng)通过股息或股票回(huí)购(gòu)，将(jiāng)利润(rùn)分配(pèi)给股东。这(zhè)些都将成为股票价格的驱动因(yīn)素。

　　第三，从(cóng)全球投资者的角度看，他们对国企的持有或配置(zhì)仍然相当(dāng)保守。因为如果回顾过去(qù)的5到10年(nián)，大(dà)多数境外的(de)观点是看(kàn)好(hǎo)上市民营企业(yè)（POEs）。目前，许多外(wài)资投资组合经(jīng)理只关注经济(jì)的(de)私营部分(fēn)。随着(zhe)事态改变，他们有提升配(pèi)置的空间。

　　具(jù)体来看，例如部分(fēn)能源公司估(gū)值远远低于全球同行。不排除(chú)有些公司会受到地(dì)缘政治因素，但全球仍有(yǒu)资(zī)金(jīn)（例如中(zhōng)东(dōng)地(dì)区(qū)的资金(jīn)）受地缘(yuán)政治(zhì)影响较(jiào)小。

　　此外，一些过往被认为乏味无趣的行(xíng)业部分(fēn)公司的股(gǔ)价有了非(fēi)常(cháng)显著的回(huí)升，还有(yǒu)类似的(de)机会可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进一步(bù)指出：在(zài)任何(hé)市场，投资都(dōu)必(bì)须持有(yǒu)前瞻性的观点。如果(guǒ)等到所(suǒ)有(yǒu)的证据都摆在(zài)面前，那么他们已经被市场价格反映出(chū)来，因为市场(chǎng)总是预先(xiān)反应(yīng)。所以我们(men)永远不会有百分百的确定(dìng)性或信心。一(yī)些(xiē)积极的(de)变化(huà)正(zhèng)在发生(shēng)。“如果问(wèn)过(guò)去多年，通过(guò)观(guān)察中国市(shì)场我(wǒ)们学到了什么？我们学到的重要一课就是：跟随政府的政策投资(zī)。中国的国企(qǐ)已经迎来(lái)了积极的信号”。投资者需要一些机制(zhì)来从(cóng)大(dà)量的(de)国有企业(yè)中筛选出有更高(gāo)成功(gōng)机会的企业。

　　高(gāo)盛(shèng)试图找到符合政府政策(cè)导向、管理层(céng)有改进(jìn)动力(lì)、有客观证据显示其盈(yíng)利能力已经改善的企业。同(tóng)时，这些企业所处的行业整体(tǐ)收益增(zēng)长、有(yǒu)良好的资(zī)产负债表和(hé)低(dī)债务水平等经济运行(xíng)。

　　慕天辉补充说斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说明道，即(jí)使外(wài)国(guó)投资(zī)者很(hěn)重要，真正决定价格的还是国内投资者。如果外国投资者(zhě)对国(guó)有企业的(de)兴趣增加，那将是(shì)对国有企业股价(jià)的(de)额外推动力。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说