“一带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑(yí)是2023年出口(kǒu)最(zuì)大的(de)看点。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年(nián)的低基(jī)数，4月(yuè)的(de)出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉(lā)动方面，“一带一路”国家成(chéng)为主角，欧(ōu)美发达(dá)经济体(tǐ)整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国家在中(zhōng)国(guó)出(chū)口(kǒu)的(de)份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一带一(yī)路”出口增速保持在6％以上，那(nà)么在增量上(shàng)就可(kě)能对冲(chōng)美欧日出(chū)口的下滑(huá)，使(shǐ)得全年(nián)2023年(nián)全年(nián)的出口(kǒu)增(zēng)速转(zhuǎn)正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份(fèn)的(de)数据再次验证(zhèng)，当前(qián)观察的(de)中国的出口“不(bù)看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为(wèi)传统(tǒng)观察(chá)中(zhōng)国(guó)出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国出(chū)口结构向“一带一路”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆(lù)，汽车、火车等陆(lù)路(lù)运输(shū)占比和增速快速上升，导致(zhì)港口数据与实际出口增速持(chí)续(xù)偏(piān)离(lí)，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速(sù)与中国出口(kǒu)基本保持统(tǒng)一(yī)趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来两者产生较大背(bèi)离。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息(xī)的(de)噪音和预期的波动可能加(jiā)大(dà)。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一(yī)带(dài)一路”国家。除低基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映(yìng)“一(yī)带一路”贸(mào)易持(chí)续(xù)活(huó)跃，沿(yán)路经济带仍是我国稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不(bù)过整体来看，自2022年初以来(lái)“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口结(jié)构继续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及机电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进一步(bù)加快部分源于去(qù)年(nián)低(dī)基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价齐升的汽(qì)车(chē)出口(kǒu)反映海外车(chē)市较高(gāo)景气度与产业(yè)链(liàn)韧性仍可(kě)在一段时(shí)间内支撑(chēng)出口，而受全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口(kǒu)量与价格(gé)均(jūn)偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写zhàn)在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美(měi)经(jīng)济衰退的(de)拖累，而聚光灯之外“一(yī)带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作用，那(nà)么如何去评估这(zhè)一空(kōng)间(jiān)有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存(cún)量博(bó)弈。在(zài)全(quán)球经济和(hé)贸易放(fàng)缓(huǎn)的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来(lái)自于存(cún)量(liàng)的竞争——我们(men)认(rèn)为(wèi)很有可(kě)能是(shì)抢(qiǎng)占欧美日韩在(zài)这些国(guó)家的进口份额，2018年至(zhì)2022年(nián)，中国在(zài)一带一路沿线10国(guó)的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大(dà)？保(bǎo)守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们(men)选取“一带一路(lù)”沿线65国(guó)中(zhōng)，中(zhōng)国出口规模最大的10个(gè)国家（约占中国(guó)对“一带一路”沿(yán)线国(guó)家总出口的(de)70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观(guān)三(sān)种(zhǒng)情形下的进口(kǒu)增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下(xià)跌份额(é)，假设2023年10国(guó)对美欧(ōu)日韩(hán)减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下，“一(yī)带(dài)一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致(zhì)估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点并不少，我国全年出口增(zēng)速可能(néng)略高于0％。对(duì)欧美日等发达经济体出口增(zēng)速预测，思路(lù)为在中国加入世(shì)界(jiè)贸易(yì)组织后(hòu)、历次(cì)全球经济陷入衰退或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时(shí)间(jiān)段中，选出具有参考意(yì)义的三年，分别作为中(zhōng)性、乐(lè)观和悲观情景作为参(cān)考(kǎo)。我们对于(yú)2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在(zài)下半年陷入(rù)温和衰退(tuì)，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的(de)全球经济放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全(quán)球(qiú)经济(jì)温(wēn)和(hé)放缓）分(fēn)别作(zuò)为悲观、中性和乐(lè)观情景。根据预测，中性假(jiǎ)设下(xià)，2023年欧(ōu)美日(rì)韩拖累我国(guó)出口增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国(guó)家（在我(wǒ)国出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余国家拉动我国(guó)出(chū)口增速(sù)约0.64个百分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假设下2023年我国(guó)出口(kǒu)增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估(gū)的风险，主要来(lái)自于(yú)两(liǎng)个方面(miàn)：数据口径差(chà)异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国(guó)自中国进(jìn)口的(de)数据(jù)和中国向各(gè)国出(chū)口的数据(jù)存在(zài)差异(yì)（无论是绝对量(liàng)还是增速），有时(shí)这一差(chà)异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端的(de)增速(sù)会更高，这意(yì)味(wèi)着我们基于(yú)“一带一路”国家进口数据(jù)的测算是低估的(de)；外需(xū)方面，欧美经(jīng)济(jì)陷入衰退的时点存在(zài)较大的不确定性，可(kě)能(néng)在今年下半年、也可能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于中国(guó)出口(kǒu)的(de)拖累可能没有那(nà)么大。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及其(qí)他新兴(xīng)经济体经济(jì)增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风险对出口造成拖累(lèi)。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国出口的拖累(lèi)不(bù)足。

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