尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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