国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼后续货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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